英威腾：低压变频器龙头向工控一体化进军

　　工控领域需求凸显，公司全面进军工控一体化。在高端装备制造和产业升级的带动下，工控系统需求凸显。公司通过打造战略发展矩阵，全面进入工控领域：(1)纵向：以变频器为基础，通过收购进入伺服系统和运动控制；(2)横向：在防爆变频器、电梯一体化控制、轨道交通等领域纵深的同时，借助于工控技术打通下游高端装备环节，同时进入合同能源管理领域。

　　变频器业务是中流砥柱。作为国内低压变频器龙头，在产能释放后将抢占更多外商的市场份额，我们预计未来3年复合增长率达到30%；防爆变频器将成为增长最快的业务：随着徐州英威腾的设立和徐州中矿传动的收购，公司加大了在防爆变频器领域的拓展力度，公司未来将充分享受需求的增长；中压和高压变频器在产能提升后，将出现大幅增长。

　　并购业务盈利贡献将显着增加。御能动力成为目前并购业务中盈利能力最好的业务，将极大提升公司伺服系统的收入贡献，我们预计到2013年本部伺服+御能动力收入将达到3.66亿元，收入占比达17.3%。同时，拟收购的中矿传动将有助于提高公司中高压变频器、防爆变频器和工控的整体实力。